国盛证券

12月以来医药板块开始反弹，其中恒瑞医药、爱尔眼科、迈瑞医疗、药明康德等

龙头表现强势，抱团风格极致。核心原因我们认为是随着医保谈判等落地以及悲观情绪和高估值部分消化后的市场选择，强者恒强，政策变革中龙头确定性最强，资金率先布局。医药的长期的大趋势向上确定性高(百花齐放大时代/产业淘汰赛/医药总量&仓位增配牛)，考虑2021年Q1部分细分赛道的同比高成长性、市场医药仓位及调整市场，我们认为21年Q1有望成为医药最佳躁动期，关注政策免疫主赛道优质二线。展望2021年，我们认为在整体估值不便宜的状态下，医药投资更要把握最核心特性“强科技+消费最强成长”。

配置思路：除确定性龙头&细分龙头配置思路外，对于估值业绩双击机会，我们认为“疫情常态化超预期受益+更为聚焦的政策免疫”是两条核心思路。具体如下：

1)疫情常态化超预期受益思路：疫苗(智飞生物)、耗材-手套(英科医疗);

2)更为聚焦政策免疫思路：服务端口：医疗服务(爱尔眼科、通策医疗、信邦制药)、创新服务商(药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英、九洲药业、博腾股份)、渠道服务-药店(大参林、老百姓)、诊断服务早筛(贝瑞基因)、信息化服务-医疗信息化(创业慧康);制造端口：疫苗(康华生物)、核医学(东诚药业)、健康消费升级&大单品-眼科(爱博医疗、兴齐眼药)、健康消费升级&大单品-皮科(冠昊生物);大单品-狗抗、流感(南新制药);

3)其他思路：确定性龙头&细分龙头(长春高新、我武生物、迈瑞医疗、益丰药房、恒瑞医药、金域医学、康泰生物、片仔癀、健友股份、普利制药、安图生物、司太立)、拐点变革(太极集团)、其他新股;

4)其他长期跟踪看好：博瑞医药、药石科技、中国生物制药、丽珠集团、贝达药业、昊海生科、科伦药业、君实生物、恩华药业、健康元、信立泰、康弘药业、乐普医疗、安科生物、美年健康、九州通、柳药股份等。

风险提示：1)负向政策持续超预期;2)行业增速不及预期。