一、融资盘大幅流入，北上资金流入减缓

上半周沪指涨2.2%，创业板指数大涨5%，两融股票加权价格指数涨3.1%，日均成交金额较上周大幅增长37%。本周二两市融资余额为15155亿元，较上周四净流入335亿元，增幅为2.2%。其中沪市净流入181亿元，深市净流入154亿元。周一净流入237亿元,周二随大盘震荡净流入98亿元,周三震荡为主，估计净流入50亿元。下半周流入减缓，全周估计净流入400亿元。

周初本栏提到：“春节行情值得期待，聚焦年报和一季度行业经济，二线龙头有可能会有更多机会。投资者可继续积极关注绩优成长的行业龙头个股。”

上半周市场放量上行，各指数都形成突破，创业板仍是最强指数。落后板块出现大幅补涨，如农业肉类、造纸、高铁、芯片和饮料食品。前期热点也维持强势上行，光伏、军工、锂电池继续吸引激进型资金参与。

一月份流动性较佳，市场不再受限于结构性行情，轮涨现象出现，二、三线非龙头个股也有表现机会，但多为短期交易性机会，投资者不妨快进快出。对行业龙头个股仍可继续积极关注。

上半周另一重要资金方向---北上资金合计净流出47.5亿元，其中周一流出5亿元，周二流出45亿元，周三流入2.5亿元。沪市三天连续流出共17亿元，深市三天共流出约31亿元。上半周北上资金和融资盘合的流向开始分化。过去两个月，北上资金流入比融资盘坚决且提前，而从过往经验看，北上资金流入减弱或流出，市场的震荡难以避免。

两市维持担保比例上升至282%附近，安全线和盈利线上方。短期成交量较为重要，虽有震荡仍不改中期乐观态势。

二、人气提升至炽热，交投非常活跃

本周前两个交易日融资买入额为2528亿元，日均值为1264亿元，较上周日均值大幅增加57%。融资买入额占两市成交之比为10.4%，较上周的9.1%明显上升，融资买入与融资余额之比为8.5%，较上周的5.4%大幅上升。市场呈现普涨格局，赚钱效应明显，融资盘开仓力度大增

本周前两个交易日融资偿还额为2192亿元，日均值为1096亿元，较上周均值大幅增加36%，融资盘继续持仓为主，调仓换股，周转率增加。

本周前两个交易日融资交易占比为19.4%，较上周的18.1%明显上升，折算成一周的换手率为80%，较上周的54%大幅上升，人气进入炽热阶段。

本周前两个交易日板块融资盘净流入居前的是：电子36.83亿元，锂电池25.17亿元，新能源光伏20.6亿元，军工18.94亿元，有色15.55亿元，医疗服务15.32亿元，银行14.84亿元，饮料食品14.55亿元，电气设备14.21亿元，通信设备13.91亿元。

本周前两个交易日个股融资盘净流入居前的是：隆基股份11.77亿元，宁德时代10.04亿元，海康威视9.9亿元，爱尔眼科9.4亿元，中国平安9.1亿元，兴业银行8.77亿元，比亚迪5.8亿元，立讯精密5.17亿元，万 科5.04亿元，中信证券5亿元，歌尔股份4.2亿元，盛屯矿业3.78亿元，招商银行3.69亿元。

三、上海机电融资盘小幅流入

上海机电(600835)近期震荡上行，融资盘小幅流入。上周三和周四的融资买入额分别为0.06亿元和0.11亿元，本周前两个交易日融资买入额为0.22亿元和0.28亿元。本周前两个交易日融资盘净流入0.12亿元。

根据东吴证券研报，去年三季度公司实现收入 61.41 亿元，同比+3.93%，归母净利润 3.26 亿元，同比+22.02%，略超市场预期。绩增的原因有：①下游地产链条复苏。2020 年 1-9 月电梯行业总产量 89.3 万台，同比+4.6%，电梯行业景气持续改善。②随着国内“疫情”的有效缓解，公司 2020Q3 订单销量超预期。截至 2020Q3 末，公司的合同负债为 153.27 亿元，同比+2.1%，在手订单充足，短期业绩稳步增长可期。

n 盈利能力有所改善，经营现金现金流大幅改善，费用率下降是公司盈利能力持续改善的重要原因。2020 年前三季度经营性现金流净额为 10.51 亿元，同比+445.87%，主要是由于所属子公司本期销售商品流入增加，同时人工费用、税费等日常经营活动支出减少。

n 电梯行业价格战逐渐消除，行业景气程度有望延续 当前在电梯企业盈利能力大幅减弱的情况下，行业已经不具备大幅降价的空间，电梯价格有望趋于稳定。需求端，旧楼加装电梯作为民生工作受到各地政府重视，将给电梯行业带来新的增量，同时考虑电梯更新、轨道交通、传统地产等领域电梯需求，我国电梯行业需求有望稳步增长，公司作为行业龙头将持续受益。

n 预计 2020-2022 年的净利润分别为11.64/12.72/13.87 亿，EPS 为 1.14/1.24/1.36 元。

四、招商银行融资盘大幅续流入

招商银行(600036)近期震荡横盘，融资盘大幅流入。上周三和周四的融资买入额分别为3.8亿元和1.7亿元，本周前两个交易日融资买入额为4.7亿元和6亿元，本周前两个交易日融资盘净流入3.7亿元。

根据西南证券研报，公司在零售业务上具有先发优势，零售客户规模及AUM持续增长，在做大零售客群的同时深度服务高净值战略客户，金葵花客户、私人银行客户数量及管理总资产(AUM)连年攀升，零售业务成为拉动业绩增长的主要动力，同时招行不断丰富中间业务布局，加快打造线上化经营能力，稳步实现非利息收入的稳健增长。

高比例的零售业务为公司形成了天然的风控护城河，公司聚焦优质的行业、区域、项目和客户，持续优化风险资产组合配置，不良贷款余额和不良率持续双降。2020年受新冠疫情影响，银行资产质量普遍受到冲击，公司坚持从严资产分类，充分暴露风险的管理策略，大幅计提拨备夯实基础，同时增加不良资产处理力度，前三季度，不良贷款率1.13%，较上年 末下降3bp，抗风险能力显著。

招商银行持续推动零售金融3.0数字化转型，不断加大信息科技投入力度，2020年上半年信息科 技投入达39.22亿元，同比增长7.95%。两大App构建起“核心金融场景+生活场景”的APP泛金融生态圈，通过MAU与AUM相互融合，先扩大外延全力获客，再发展客户提高留存率，为客户提供全方位一站式的便捷金融服务，进而实现流量变现。凭借领先的数字化优势，公司有望持续巩固和扩大差异化领先优势。

公司是零售银行的标杆，是业务转型的先行者，公司具有明显的成本、风控、技术优势，在面对疫情和经济周期下行压力下，具有更强的业绩韧性和抗风险能力。预计公司2020-2022年EPS分别为3.68元、4.09元和4.57元，BVPS分别为25.37元 、28.33元和31.65元，对应的PE分别为11.12X、9.74X和8.65X，对应的PB分别为1.7X、1.52X和1.36X。考虑到公司是银行业优质资产，应该享受估值溢价，给予公司2021年1.85X目标PB，目标价52.41元，首次覆盖，给予“买入”评级。