信达证券 蒋翔

主持人：你元月6日以《喝酒吃药莫忘科技兴国》为题对科技股进行了展望。昨日，尽管大盘下跌，但是上涨的家数比下跌的家数多，这个是今年来第一次。尤其是科创板50ETF，逆势大涨3%。后市如何看待?

蒋翔：说实话，昨天市场前期抱团强势板块的集体下跌比我意料中来的要早。元月六日，我在文章中写道，吃药喝酒的股票估值已高，短期可能继续上涨，然后风险不期而至。不过到了周二收盘，依然是大股票上涨，很多比大股票成长性好市盈率低的小盘成长股还在探底调整。这个时候，我以为市场只是在大票中高低切换，高位的大票炒完之后，轮炒低价中字头机构股票。昨天的抱团股集体下跌真的是像我上期文章中写的一样，不期而至。

为什么抱团股会出现分化瓦解，集体调整?按照我周三文章的写法，抱团股的瓦解要么是业绩或者基本面出现利空，要么是外力干预。但是这两种情况都没有出现。调整依然不期而至。

对于这个我意料之外的调整(我以为会在春节前后)，让我开始重新思考。其实就在上一期，我还是理性地认为白酒等机构抱团股已经完全脱离了估值，需要调整。而在周二，这个调整没有到来。我便认为大而美的趋势会持续，不过是由高位的大而美转移到低位的大而美之上。然而市场的表现却比我预想的理性的多。元月六日的观点提前得到了应证。

主持人：你上周还坚持喝酒行情不理性，要向科技股转移。但是周三反而认为大而美行情会持续，这个是什么原因?

蒋翔：这个就是市场情绪的影响。当市场的走势趋于一致的时候，作为旁观者，也许会保持清醒的头脑，但是如果这种情绪一直维持，那最后我们也只能跟着市场情绪走。所以我之前也经常说，尽量不要预测市场，跟着市场走，根据市场情况的变化做出投资决策。对投资者来说，对市场的预判正确与否是一回事。而当市场出现变化的时候如何应对又是另外一回事。投资者最重要的就是做好时点决策，当市场变化来临的时候也因市制宜。最怕的是我早就知道蓝筹股不可能一直涨，市场会切换到小盘成长股，但是对于自己手中的非龙头股票却听之任之，不做打理。对投资来说，最重要的是对自己的账户负责。根据市场变化做出相应对策。不要局限于我早就知道，然而我就是持有垃圾股不放。

对市场的预测一般是根据惯性来的，涨的时候会认为这种惯性会持续，直到市场真的出现了变化。

主持人：你认为市场风格变了?

蒋翔：应该是抱团的对象变了，市场的风格还是不会变。市场的主体还是公募基金和北向外资，作为外资来说，不管是选大还是选小，价值成长的理念不会变，换句话说，选择行业龙头的观点不会变。变化的是一些超大规模的行业龙头估值出现泡沫的时候，会有先知先觉的资金先出去，换成将来抱团的龙头，即从单纯的流动性溢价变为行业成长估值选股。一些行业的细分龙头会得到资金青睐。实际上，昨天的涨停板上，久违的出现了多只房地产股票。业绩预增特别是扭亏为赢的股票得到市场资金的追捧。哪怕是银行类的股票龙头像招商银行等近期也创出了历史新高。科技成长逆势归来的时候，工业互联网概念，包括我元月六日说的半导体、软件、芯片、5G等股票可能都会有所表现。变化的是有机会的股票多了，赚钱效应增强。不变的牛市格局还在，大机会依然在行业龙头中，不过这种龙头从喝酒吃药扩大到了很多的细分行业龙头。