国信证券 马成龙 袁文翀

三大运营商积极布局算力，电信和移动已先后展开AI服务器集采：
此前，中国电信AI服务器采购招标落地，共采购4175台训练型服务器。本次采购分为4个标包，分别为训练型风冷服务器（I系列）、训练型液冷服务器（I系列）、训练型风冷服务器（G系列）、训练型液冷服务器（G系列），I系列配套InfiniBand交换机1182台。根据中标人投标报价，预估本次集采对应采购金额约84亿元。
中国移动2024年1月发布2023年至2024年新型智算中心(试验网)采购(标包12)项目，采购内容为1250台人工智能服务器及配套产品。其中扣卡风冷型特定场景AI训练服务器106台；扣卡液冷型特定场景AI训练服务器1144台。
中国联通首次总部集采AI服务器。2024年3月23日，中国联通发布《2024年中国联通人工智能服务器集中采购项目资格预审公告》。从中国联通发布的预审公告显示，本次中国联通人工智能服务器集采，共将采购2503台人工智能服务器，688台关键组网设备RoCE交换机。本次采购是中国联通总部第一次采购AI服务器，参考此前中国电信AI服务器集采报价，预估采购金额达40亿元。
资本开支维度，运营商积极加强算网侧投资：
中国移动规划2024年算力规划投资475亿元，同比增长21.5%，占资本开支比重为54.4%。公司规划2023年底实现通算（FP32）算力累积达9EFLOPS（同比提升1EFLOPS）、智算（FP16）算力>17EFLOPS（同比提升约7EFLOPS）。
中国联通规划2024年总投资650亿元，投资重点由稳基础的联网通信业务转向高增长的算网数智业务。
投资建议：
此前，中国移动和中国电信已分别就AI服务器开展总部集采，本次采购是中国联通总部第一次采购AI服务器，参考此前中国电信AI服务器集采报价，预估采购金额达40亿元。从资本开支维度，三大运营商正积极推进算网投资，中国移动规划2024年算力规划投资475亿元；中国联通规划2024年总投资650亿元，投资重点由稳基础的联网通信业务转向高增长的算网数智业务。运营商算力投资带动下，国产算力相关环节均有望受益。
投资建议：国产算力产业链有望受益运营商算力投资，推荐关注国内算力基础设施如ICT设备如昇腾产业链及中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、菲菱科思等；光模块如光迅科技等；AIDC如润泽科技等；液冷如英维克、申菱环境等；同时关注正加大算网布局、受益AI发展的三大运营商。