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1-2月份，社零总额8.1万亿元增5.5%，我们测算三年CAGR为5.2%；除汽车以外的消费品零售额7.4万亿元增5.2%。限额以上消费品零售3.0万亿元增6.7%。
我们测算了各品类的2M2021-2M2024的单月3-year CAGR，限额以上品类看，必选品增速优于可选：①粮油食品、饮料、烟酒：3-year CAGR整体优于可选品类。②可选品类3-yearCAGR中，金银珠宝>家电>化妆品>日用品>服装。

1-2月社零8.1万亿元增5.5%，线上和餐饮双位数增长
2024年1-2月社零总额8.1万亿元，同比增长5.5%，增速同比增加2.0pct、环比减少1.9pct；为剔除基数影响，以2021年为基期计算CAGR，1-2月社零总额三年CAGR为5.2%，环比增加2.5pct。其中除汽车外的消费品零售额7.4万亿元，同比增长5.2%，限额以上消费品零售额3.0万亿元，同比增6.7%。限额以上商品零售额2.75万亿元，同比增长6.2%。
分渠道，1-2月网上零售额2.2万亿元，名义同比增长15.3%，其中实物商品网上零售额1.8万亿元，同比增长14.4%，占比社零总额22.4%（同比下降0.3pct），网上吃、穿、用类商品增速各26.1%、17.8%、10.8%。
按消费类型，1-2月份，商品零售71826亿元，名义同比增长4.6%，增速环比减少0.2pct；餐饮收入9481亿元，同比增长12.5%，增速环比减少17.5pct。
分品类，1-2月粮油食品、饮料、烟酒各增9.0%、6.9%、13.7%；可选品中服装、化妆品、珠宝、家电各增1.9%、4.0%、5.0%、5.7%，日用品降0.7%。
我们测算了各品类的2M2021-2M2024的单月3-year CAGR，粮油食品、饮料、烟酒、服装、化妆品、珠宝、日用品、家电CAGR各8.6%、7.8%、11.1%、4.0%、4.9%、9.9%、4.5%、5.3%，各品类环比2023年12月2-year CAGR均有不同程度回升。①粮油食品、饮料、烟酒：由于必需属性较强，3-year CAGR整体优于可选品类。②可选品类3-year CAGR中，金银珠宝>家电>化妆品>日用品>服装，可选品类均表现出较好弹性。

投资建议：看好低估值+稳增长+高股息主线，关注出口链和胶原蛋白赛道
一季度临近收官，我们建议短期优选季报表现有望超预期的标的，一是因同期高基数，市场预期低，而年初以来消费景气好于预期的赛道，如珠宝和小商品城；二是品牌势能处于上升期，兼备高增确定性和估值安全边际的美护龙头。从年度来看，维持看好低估值+稳增长+高股息主线，关注出口链和胶原蛋白赛道。
建议重点关注：小商品城、巨子生物、重庆百货、中国黄金、老凤祥、名创优品，关注珀莱雅、水羊股份、华凯易佰、安克创新、苏美达、周大福、菜百股份、周大生、福瑞达、家家悦。