刘然

融资盘小幅流出，前期热点短期退潮

上半周沪指跌1.8%，创业板指跌4.3%,两融股票加权价格指数跌2.3%，日均成交金额为0.96万亿元，较上周的日均值减少11%。

本周前两个交易日两市融资余额为15013亿元，较上周净流出17亿元，降幅为0.1%。其中沪市净流出7亿元，深市净流出10亿元。周一、周二连续净流出7亿元和10亿元。周三震荡下跌，估计净流出50亿元，下半周流入减缓，全周估计净流出70亿元。

三月以来至本周二净流入615亿元，远较同期北上资金的197亿元为多，过去三周分别净流入98亿元、236亿元和277亿元，相对指数波幅，存量资金的推动呈滞涨特征。节后融资盘连续回流合计1288亿元，增幅为9%，同期两融价格指数上升5%，负债增幅超过资产价格的上升幅度，融资市场进入压力期。短期市场增量资金不足，当存量加杠杆为特征的融资盘后力不继，且热点开始退潮之际，大盘进入短期调整格局。

上半周全市场的日平均维持担保比率为257%，较上周的265%明显下降，周三估约为254%。

上半周北上资金净流入30亿元，周一和周二连续净流入56亿元和47亿元，周三净流出72亿元。三月以来北向资金净流入197亿元。

上半周北上资金流入与融资盘背道而驰，两者合计净流入13亿元.上周两者是合共净流入209亿元。

上半周南向资金净流入港股市场110亿元,上半周恒指跌0.7%，恒生科技指数跌1.8%。三月以来南向资金净流入821亿元。

人气下滑，开仓下降

本周前两个交易日融资买入额为1623亿元，日均值为811亿元，较上周的日均值减少19%。融资买入额占两市成交之比为8.1%，较上周的9.3%明显下降。融资买入与融资余额之比为5.4%，较上周的6.8%明显下降。KIMI概念和英伟达概念及相当AI板块明显回落，融资盘开仓力度下降。

本周前两个交易日融资偿还额为1640亿元，日均值为820元，较上周的日均值减少13%，总体仍是持仓为主。

本周前两个交易日融资交易占比为16.3%，较上周的18.1%明显下降。折算成一周的换手率为54%，较上周的66%明显下降，人气开始进入下降通道。

本周前两个交易日板块融资盘流入居前的是: 证券2.6亿元，医药生物2.1亿元，电气设备2亿元，医疗服务1.5亿元，石油气1.4亿元，旅游服务1.3亿元，军工1.3亿元，医药中成1.3亿元，建筑施工1.1亿元，医药化学1亿元

本周前两个交易日个股融资盘流入最多的是: 奥飞数据2.46亿元，中信证券2.2亿元，九安医疗1.72亿元，福莱特1.49亿元，沪电股份1.26亿元，TCL科技1.25亿元，神州数码1.22亿元，宁德时代1.1亿元，陕西煤业1.04亿元，巨化股份0.97亿元

江苏银行融资盘小幅流入

江苏银行（600919）近期震荡反弹, 融资盘小幅流入。上周三和周四的融资买入额分别为0.47亿元和0.36亿元，本周前两个交易日融资买入额分别为0.82亿元和0.1亿元。本周前两个交易日融资盘净流入0.3亿元。

根据平安证券研报，公司资产质量保持稳定，拨备水平维持高位。江苏银行2023年3季度末不良率环比持平半年末为0.91%，绝对水平仍保持低位。前瞻性指标方面，考虑到公司核心资产质量指标仍处于同业较优水平，整体资产质量风险可控。拨备方面，公司2023年第3季度末拨备覆盖率和拨贷比环比半年末变化+0.03pct/-1bp至378%/3.44%，风险抵补能力保持稳定。

看好公司区位红利与转型红利的持续释放。江苏银行位列国内城商行第一梯队，良好的区位为公司业务的快速发展打下良好基础。过去两年随着公司新5年战略规划的稳步推进，江苏银行一方面扎实深耕本土，另一方面积极推动零售转型，盈利能力和盈利质量全方位提升，位于对标同业前列。特别是公司可转债赎回的推进助力公司三季度末核心一级资本充足率环比半年末抬升0.54pct至9.40%，资本的持续夯实助力公司规模的快增。考虑到公司资产质量的持续改善与资本水平的提高，维持公司2023-2025年盈利预测，按照最新股本摊薄对应EPS分别为1.69/2.01/2.35元，对应盈利增速分别为22.0%/18.9%/16.9%。

 伊利股份融资盘小幅流入

伊利股份（600887）近期震荡横盘，融资盘小幅流入。上周三和周四的融资买入额分别为0.73亿元和1亿元，本周前两个交易日融资买入额分别为1亿元和1.3亿元。本周前两个交易日融资盘净流入0.35亿元。

根据华福证券研报，公司定位于全球健康食品提供者，中期战略目标坚定，利润导向明确。稳定的管理团队使得公司的战略得以延续，充足的人员激励背景下，公司顺利建立了高效并灵活的营销体系和渠道体系，伊利自2006年开始“织网计划”，不断投入资源以实现对渠道的精细化和扁平化管理，增强对渠道的掌控力，尤其是在下沉市场更加具备优势。

　　行业空间广阔，下沉市场需求空间有待挖掘。细分品类增速来看，低温鲜奶和奶酪增速最快，而酸奶、婴配粉和乳饮料品类偏存量竞争。从格局来看，双寡头格局清晰，当前常温奶品类的CR2在70%左右，份额战趋于尾声。看向未来，伊利和蒙牛战略布局重点呈现差异化，伊利重点发力奶粉等高毛利率产品，蒙牛则在高速成长且格局未定的低温和奶酪抢先发力。

　　常温奶稳健，各事业部持续升级，发力数智化。公司常温奶基本盘稳健，叠加产品创新升级拉动业绩增长；同时公司各事业部持续结构升级，布局低温鲜奶及奶酪等蓝海赛道，此外仍横向拓展品类寻找新的增长点。

　　近年公司数智化转型可圈可点，显著提升公司经营管理效率，有望成为公司进军全球第一乳企的助推剂。

预计公司2023-2025年可实现营收1274.89/1358.82/1467.53亿元，同比增长3.9%/6.6%/8.0%；不考虑煤炭资产收益下，公司归母净利润预计104.25/116.38/132.14亿元，同比增长10.5%/11.6%/13.5%。