记者注意到，上海富友支付服务股份有限公司(以下简称“富友支付”)日前向港交所递交招股书，计划在主板挂牌上市。值得注意的是近十年来，富友支付曾三次备战A股上市均未果。对于此番转战港股，行业分析人士认为,毛利率逐年下降、频遭监管罚单等问题成为富友支付IPO能否成功的重要因素。《投资快报》记者观察到，富友支付在招股书中提及的风险之一就包括必须遵守广泛的监管规定，如未能遵守该等监管规定或该等监管规定发生变动，业务运营和财务业绩可能受到影响。

多次冲A失败 如今转战港股

4月30日富友支付向港交所递交招股书计划在主板挂牌上市，中信证券、申万宏源香港为联席保荐人。作为上海本土第三方支付机构，富友支付成立于2011年，具有互联网支付、银行卡收单、多用途预付卡、跨境支付等业务资质。招股书显示，富友支付主要业务包括商业支付(线下线上商户银行卡收单、扫码收单)、金融支付(包括信用卡还款、基金支付)、跨境数字支付服务(包括跨境B2C、跨境B2B)。

事实上，富友支付曾三次备战A股上市均未果。早在2015年12月，富友支付母公司上海富友金融服务集团(以下简称“富友金融集团”)与兴业证券签订辅导协议。2016年10月兴业证券发布公告称，鉴于富友金融集团考虑到自身资本补充需求，经双方友好协商决定终止辅导工作。此后的2018年5月14日，富友支付与东方花旗证券(后更名为“东方证券”)达成辅导协议。但在2021年6月东方证券表示，综合考虑富友支付的上市申报时间安排，双方同意解除辅导协议，东方证券终止对富友支付上市辅导工作。再到2021年9月，富友支付又与国金证券签署上市辅导协议。最近消息来自2023年4月，上海证监局发布辅导工作报告显示国金证券对富友支付已完成第六期辅导，其中“辅导对象仍存在的主要问题及解决方案包括：针对2022年新增重要客户、供应商尚未开展核查工作”。

三番冲A无果后，如今为何选择在此时间点转战港股?记者向富友支付方面发去采访要求，但截至发稿暂未获回复。知名经济学者盘和林推测港股IPO相对更容易，但港股赋予上市公司的估值较低，所以富友支付或以牺牲估值的方式换取IPO成功。

业务违规屡屡被罚 能否顺利闯关未知

招股书披露，富友支付主要提供两大业务，综合数字支付服务以及数字化商业解决方案。2021年-2023年富友支付营收分别为11.02亿元、11.42亿元、15.06亿元,但净利稍有下滑分别为1.47亿元、7116.5万元、9298.4万元。同时，其毛利率呈逐年下降趋势，由2021年的30.5%降至2023年的25.2%。

另一方面，合规风险或是富友支付IPO能否成功的关键因素。据不完全统计，富友支付自成立以来因业务合规问题已多次被监管处罚。其中因出现利用预授权交易进行套现的违规问题，富友支付在2014年被责令停止在河南省、浙江省(不含宁波市)、福建省、天津市、江西省、吉林省、湖南省7地开展银行卡收单业务。2023年11月人民银行上海分行披露的行政处罚公告显示，富友支付因未按规定履行客户身份识别义务等三项违法行为，被罚款人民币455万元。

而富友支付在招股书中提及的风险之一就包括必须遵守广泛的监管规定，如未能遵守该等监管规定或该等监管规定发生变动，业务运营和财务业绩可能受到影响。

值得注意的是，5月1日起《非银行支付机构监督管理条例》(以下简称《条例》)正式施行。对于处在IPO关键时期的富友支付来说，在此阶段守住合规底线尤为重要。在素喜智研高级研究员苏筱芮看来，结合此前情况，富友支付需要对标监管文件在两方面作出完善，一是用户权益保护相关监管内容，例如《条例》中提到的保障用户知情权和选择权，及时妥善处理与用户的争议;二是强化风控能力，建立持续有效的尽职调查制度，了解交易背景和风险状况并采取相应的风险管理措施。富友支付的上市后续进展将会如何?《投资快报》记者将持续关注。