韦斌

本报讯 规模上小额投放，节奏上高频操作，成了近期公开市场操作的鲜明特点。在连续数日开展50亿元逆回购操作之后，为维护银行体系流动性合理充裕，央行近日以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作，单日逆回购操作量创下近10年来新低。

Wind数据显示，过去近10年里，单日低于100亿元的7天期逆回购操作只有12次;50亿元单日逆回购操作只有6次，其中3次就发生在1月。开源证券首席固收分析师杨为敩认为，跨年效应过后，市场流动性处于合理充裕状态，此时没有必要大规模“放钱”，推动资金面过于宽松，但是小幅开展逆回购有助于缓解市场资金过度紧缩的预期。

本月以来，逆回购操作规模也逐步缩小。1月4日开展200亿元逆回购之后，央行连续三个交易日开展100亿元逆回购，此后规模缩小至50亿元，近日又进一步缩小至20亿元。总体来看，公开市场操作呈现净回笼的态势。

中央经济工作会议此前已经定调，宏观政策“不急转弯”。业内人士认为，春节前市场无需担忧流动性过度收紧，而近期连续开展公开市场操作，也体现了央行对市场流动性时刻关注、精准投放的态度，有利于进一步稳定市场预期。

对于近期的政策操作，市场较为关注本月中旬的中期借贷便利(MLF)操作。方正证券首席经济学家颜色认为，在市场流动性充裕的情况下，本月MLF操作可能不会延续大额操作的态势，但考虑到春节前后对流动性需求较高，规模上可能表现为等额续做，或略超到期量。

在公开市场操作风格上，三季度货币政策执行报告称，灵活开展公开市场操作，加强与中长期货币政策工具的协调配合，始终保持银行体系流动性总量合理充裕，既不松，也不紧，短、中、长期流动性供给均保持在与市场需求相匹配的合理均衡水平。

谈到近期MLF操作是否可能“降息”，市场一致认为概率并不大，同时对近期降准的预期也并不高，但不排除年内有定向降准的可能。颜色认为，目前降准的空间较小，春节左右全面降准的概率接近为零，全年都有定向降准的可能性。